传说，美联储6月份不加息。

市场说，关键要看5月份的CPI数据。只要美国的CPI年率数据等于或低于预期，那么，美联储就没有必要加息，因为——

通胀率已经在在大幅度下降途中了，美联储就有理由“等等看”。

(资料图)

这不，CPI数据公布了，5月份美国CPI同比增长4%，低于市场预期的4.1%，这也是美国CPI通胀率连续第11个月下降，有了这个数据，美联储，那可是有理由不加息了。

图表来源：美联储

要我说，美国债务上限危机解除之后，只要CPI数据不出现特别大的意外，就意味着美联储6月份不会加息了。

因为，信用货币体系之下，因为是政府给了央行“印钞”的权力，所谓的“央行独立性”，是一块儿破到不能再破的遮羞布，任何一个国家的央行，实质上都是政府的应声虫，只会全心全意为政府服务！

政府需要什么？

央行就会出台什么样的货币政策。

现在美国联邦政府最要紧的事情是什么？

是发行国债融资，补充马上就要干涸的财政部钱包！

正如我在“债务上限解决，麻烦才真正来了！”一文中所提到：

“达成债务上限协议，意味着美国政府又可以张开血盆大口借钱了，意味着近期美国政府国债发行额度将会急剧上升……”

截止6月7日，美国TGA（一般财政账户）余额，仅剩448亿美元（见下图），而根据美国财政部在2月份对于全年融资的预测（见下表），美国短期国债将在6个月里净增加超过1万亿美元。

图表来源：美联储

由于债务上限阻碍，过去几个月美国短期国债净发行量为负值，因此，在接下来的6-7月份，财政部短期国债的净发行量，就可能达到6000-7000亿美元，其中大部分将用于补充TGA，剩余部分用于赤字支出和QT导致的额外融资。

接下来的问题是——

谁来出钱，购买美国的短期国债？

在美国金融市场，短期国债最主要的边际购买者——

是货币基金（MMF）。

整个社会上的美元货币总量，可以从美联储资产负债表的负债端来观察，主要可以分为四个大项：逆回购、政府账户（TGA）、银行准备金与流通中的现金——该四项构成，通常占到美联储负债总规模的98%以上。

四大项中，银行准备金+流通中的货币，要么是商业银行用来做银行间交易的美元，要么是流通中的美元，两项相加，可以理解为市场上的所有可供交易的美元货币总和；

逆回购+政府账户，要么是美联储从金融市场上收回来，躺着吃基准利率的资金，要么就是在政府账户里还没有流通到企业和个人那里，所以，可以理解为非交易美元货币的总和。

数据来源：美联储

不过，货币基金的钱，并不是一直闲着、就等着来购买美国短期国债，而是会对市场上各个短期的投资机会进行比较。

如果短期国债收收益率较高，比较划算，这部分钱当然会购买短期国债；

但是，如果短期国债收益率偏低，他们就不会购买国债，而是选择放在美联储的逆回购账户，或者，直接变成银行的准备金。

反正，不管短期国债还是联邦基准利率，都是无风险收益，当然是哪个收益高我就买哪个。

在“你不知道，美联储的利率有多复杂”一文中，我介绍联邦基金利率上下限的由来，并告诉大家：

美联储付给商业银行准备金的利率（IORB Rate），就是联邦基金利率的上限；

美联储开展隔夜逆回购的利率（ONRRP Rate），就是联邦基金利率的下限。

在这种情况下，如果美联储在6月份，继续提高基准利率，那就直接带来一个结果，无论是准备金利率还是逆回购利率都会升高，这意味着联邦政府所发行的国债，利率也不得不随之升高，这将大大抬高美国政府发行国债的成本。

很多人可能不知道，美国国债，一般采取“荷兰式拍卖”的方式发行的，发行利率一开始就是是固定的，其真正的市场收益率（到期收益率）取决于拍卖的价格——如果市场利率抬高，那么美国国债拍卖的价格就会便宜，发行国债所能融到的资金就会变少……

接下来这两个月，联邦政府正要大规模借钱融资，这个时候，你美联储却故意再次加息，抬高国债的融资成本，降低政府融资额度，美联储你想干嘛？

坑害政府么？

给境外势力递刀子么？

拿联邦政府的钱，补贴那些万恶的资本家们么？

所以，民主党和共和党的债务上限谈判通过，就基本决定了，美联储6月份很可能不会选择加息；6月份不加的话，到了7月份，只要CPI数据没有出现超预期的飙升，也有很大概率不会加息了。

反而是，如果债务上限谈判陷入僵局，美国政府不需要融资，说不定美联储还会直接加息呢！

想想看，2020-2021年疫情袭来并蔓延的时候，为了帮助联邦政府融资，为了给老百姓发钱，美联储直接把利率降到了0，让联邦政府几乎以接近于0的成本，实现了7万亿美元的超大规模融资——这也是美国联邦政府有史以来最大规模的一笔融资。

2022年底到2023年上半年这一段时间，美联储在使劲儿加息，融资成本急速飙升，而美国联邦政府正好因为债务上限问题，一点儿也不多余融资。

这美联储和美国政府，本来就是穿一条裤子的嘛！